国内香料巨头百花香料申报新三板，14年收入5亿元、净利千万

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「新三板食品研究」团队发自广州

广州百花香料股份有限公司于2015年10月30日披露公开转让说明书，申报新三板，中介机构为广发证券、海润律所、立信会所。

百花香料概况

百花香料是一家综合性的香料香精公司，主营业务是天然香料、合成香料、各种香型的香精的设计、研发、生产和销售，产品广泛应用于食品、日化、烟草、医药和饲料等行业。

百花香料自2013年成立了专门的子公司进行贸易，贸易品种繁多，包括了香料原料、钢坯、纸皮、食品配料、添加剂等诸多品种，销售规模大但利润低，客户主要是面向与公司、相应业务人员有良好关系，或是同样有收入增长需求的各类有贸易业务的公司。

百花香料业务及财务情况

百花香料2013年收入3.09亿元、净利润1216万元，净利润率3.93%。前五大客户有南通盛泰食品生物科技有限公司、广州市番禺区大岗宏华钢压延加工厂、深圳市振华实业有限公司、香港博运电器有限公司、广东中烟工业有限责任公司，百花香料2013年向五大客户共销售7584万元，占公司总收入的24.56%。

百花香料2014年收入5.28亿元、净利润1426万元，净利润率2.7%。前五大客户有南通达昌工贸有限公司、广州金丝楠商贸有限公司、深圳市振华实业有限公司、广州香草药业有限公司、湖南益阳皇爷食品有限公司，百花香料2014年向五大客户共销售8748万元，占公司总收入的16.56%。

百花香料2015年1-6月收入3.78亿元、净利润486万元，净利润率12.8%。前五大客户有广州香草药业有限公司、上海芳香农业科技有限公司、泰中香料工业有限公司、南通达昌工贸有限公司、湖南益阳皇爷食品有限公司，百花香料2015年1-6月向五大客户共销售4382万元，占公司总收入的11.58%。

香料销售毛利率稳步增长，从2013年的0.89%到2015年6月的3.92%。其中，自产香料毛利率从2013年3.77%上升至近两年7%以上，2013年自产香料毛利率偏低主要是由于当年生产主要原材香茅油的采购价大幅上升，而产品由于市场上竞争激烈，为占有市场，故售价无法按材料升幅调价，造成当年自产香料毛利较2014年、2014年偏低。

香精主要为百花香料自产产品销售，包括食品香精、日化香精等。香料产品分为自产香料销售及贸易性质香料销售，其中，自产产品主要有香茅油系列和紫罗兰酮系列。工业原料主要为贸易性质销售的钢材类原料、皂粒、纸品等；其他主要为贸易性质销售的非工业原料产品，如家具、音箱、罐头等。2013-2015年上半年，百花香料的产品结构发生了较大变化，工业原料收入占比逐期增加，增长速度较快，从2013年占比的11.38%上升至2015年上半年占比达50.99%，其他品种收入占比均逐期下降。

百花香料产品销售以直销为主，经销收入占比较小。目前公司仅有六家经销商，主要是经销香精产品。公司2013年、2014年、2015年上半年经销占比为2.29%、1.38%及1.03%，百花香料近年来努力开拓直销客户，经销销售额基本变化不大，因此经销收入占比逐年下降。

香精香料行业概况

「新三板食品研究」从业内人士了解到，香精是香料和相应辅料构成的复杂混合物，因此香精行业的直接上游主要为香料行业，香料香精行业是国民经济中食品、日化、烟草、医药等行业的重要原料配套产业，目前香料香精销售额在世界精细化工大行业中仅次于医药行业，居第二位。

我国是天然香料植物资源大国，从南到北都有香料植物的分布。据不完全统计，我国拥有分属62个科的400余种香料植物，已有工业化生产的天然香料约120多种，约占天然香料总数的60%。我国香料产地主要集中在长江以南地区，以广西、贵州、海南、云南、湖南、广东、福建、四川、湖北等产量最大，目前，广东、上海、浙江、江苏、河南五个省市，已成为国内香料香精市场主要的竞争区域。

华宝国际：中国烟草香料香精领域领导者，香港上市公司，2013-2014年度实现销售收入约42.37亿港元；子公司华宝食用香精香料（上海）有限公司主营烟草香料香精的生产及销售、拥有国内唯一一家国家级企业技术中心。

百润股份：国内上市公司；致力于食用香精和烟草香精的研发与生产，2013年主营业务收入约为1.26亿元，2013年研发投入占主营业务收入比例为14.48%。

中国香精香料：香港上市公司，2013年度实现销售收入约6.88亿元，研发支出约占销售收入的3.35%，子公司深圳波顿香料有限公司系中国化工500强企业之一，主要产品为烟用香精、食用香精和日化香精，品种约2,000多种。

爱普香料：国内上市公司；致力于食用香精、日化香精和烟草香精的研发与生产，国内最大的食用香精生产企业和名列前茅的香料香精生产企业，2011年以来，在中国轻工业联合会发布的年度“中国轻工业行业十强企业”排名中，均位列香料香精行业第1名。

奇华顿：全球香料香精行业研发、创造、生产和销售领导者，年产超过300种香原料；公司在全球拥有34个生产基地、13个日化创意中心和26个食用创意中心，研发支出超过销售收入的9%。

芬美意：全球最大的私人香料香精公司；截至2013年6月，公司在全球拥有28个生产基地、超过1,980项有效专利；公司3个全球研发中心分别位于瑞士日内瓦、美国普林斯顿和中国上海，研发支出约占销售收入的10%。

德之馨：在全球约160个国家销售超过3万种香料香精，产品广泛应用于日化和食品领域；2013年末研发人员达到1,100人，当年研发支出约占销售收入的7%；与奇华顿、芬美意、国际香料等传统香料香精大公司不同，德之馨在化妆品活性和功能成份、植物精华和营养补充剂等领域也有较强竞争力。

伊帕尔汗：新三板挂牌公司，从事薰衣草精油及相关产品的研发、制造和销售，公司的营业收入分为精油产品、日化产品、旅游服务及其他四部分，主要产品与公司有一定差异，主要为高附加值的天然香料产品。

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